秦晓
2018年4月27日，资管行业首个统一监管政策：《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（银发〔2018〕106 号，以下简称“资管新规”）发布。在资管新规确立的主动化、净值化的监管导向下，理财业务从高速增长进入高质量发展的新阶段。但我国中小商业银行理财业务存在客户培育度不高，募集规模有限、成立理财子公司规划路径尚不明确、投研能力不足，以及金融科技化程度低等问题。本文在对中小商业银行理财业务中存在的一系列问题进行分析的基础上对其理财业务的发展路径进行探究，并提出合理化建议。
一、资管新规背景下中小商业银行理财业务现状
（一）中小商业银行理财业务存续机构多，但存续规模有限
截至2022年底，根据中国理财网数据，全市场有存续理财产品的机构共307家，其中：银行机构278家，理财公司29家。银行机构中，以城商行和农村金融机构为代表的中小商业银行共有249家，机构数量占比高达81.11%。自2019年5月首家理财公司获批开业以来，有31家理财公司筹建获批，其中30家获批开业。2022年底有29家理财公司存续理财产品，机构数量占比不到2成的理财公司的理财产品存续规模占比超过8成，而中小商业银行理财业务存续机构数量占比虽超8成但存续规模仅为12.78%。可见，与理财公司相比，中小商业银行理财业务存续机构多但存续规模有限。
（二）中小商业银行理财产品类型单调、投向单一
从产品募集方式来看，包括中小商业银行在内的银行机构理财产品以公募理财为主，存续规模占比高达97.60%，较理财公司高出约3个百分点。从投资性质来看，由于投研能力不足，中小商业银行理财产品投向单一，以固定收益类产品为主，混合类、权益类、商品及金融衍生品类产品规模极少。从风险等级来看，包括中小商业银行在内的银行机构理财产品以二级（中低）风险为主，存续风险等级为“二级（中低）”的理财产品占比高达80.82%。
二、资管新规背景下中小商业银行理财业务存在的问题分析
（一）中小商业银行理财业务存在的问题
资管新规颁布前，中小商业银行开展理财业务以预期收益型理财产品为主。发行的保本预期收益型理财产品在表内开展，发行的非保本预期收益型理财产品虽然在表外开展，但出现兑付困难时，往往也会以各种方式垫资兑付，最终实现“刚性兑付”。客户购买该类银行理财产品的收益较银行存款高，风险几乎全部由银行承担，在存款市场利率下行的情况下，该类理财产品的规模往往较大。
资管新规背景下，商业银行开展理财业务时不得承诺保本保收益，要求理财产品净值化管理。由于中小商业银行以往对客户的培育度不够，其对非保本净值型理财产品的接受度不高，使得中小商业银行单只净值型产品的募集规模有限，出现了单个机构发行理财产品只数多，但总体规模不大的问题。根据理财新规，净值型理财产品需“单独管理、单独建账、单独核算”，中小商业银行理财产品只数多，但单只募集规模小，不论是从开户、建账、分散化投资、产品负债端和投资端匹配方面，还是从会计核算、估值管理等方面都大大增加了中小商业银行理财业务的综合运营管理难度。
（二）在理财产品研发创设存在的问题
新规背景下，要求商业银行直接发行公募理财产品的起购金额不低于1万元，而理财公司产品的起购金额可低至1元人民币，这在一定程度上制约了中小商业银行理财产品在起购金额方面的创新、降低了其产品的竞争力。根据中国理财网数据，中小商业银行发行的理财产品品种主要集中于公募、固定收益类理财产品，产品风险等级以二级（中低）风险为主。从产品运作模式方面来看，中小商业银行理财产品以开放式产品居多，其中现金管理类理财产品的规模占比较小，相较理财公司还有较大差距。
中小商业银行产品创设之初，并未對客户群体的需求进行细分和深入研究，不同产品的创设方案和可行性分析雷同且流于形式。产品创设时未将客户全生命周期的理财产品需求考虑金融净值型理财产品体系之中，导致产品体系不完善，产品同质化问题严重。
此外，中小商业银行理财业务投研能力不足，投资标的主要集中在固定收益类资产，对混合类、权益类、商品及金融衍生品类投资标的很少涉足。产品投向单一，无法满足不同风险、收益偏好客户多样化的投资需求。投研能力弱也制约其在现金管理类理财产品方面的创新。
（三）中小商业银行理财业务风险管理体系不健全，风险控制能力较弱
资管新规背景下，理财业务回归“受人之托、代人理财”本源，产品净值充分反映底层资产的风险。投资中更需平衡收益、风险与流动性之间的关系，理财业务必须建立起全面的风险管理体系。目前，部分中小商业银行理财业务内部控制制度不完善，业务流程不规范，理财业务前、中、后台风险未完全隔离，投资前的风险评估工作以及投资后的定期跟踪工作缺失，不能及时防范应对投资前、后可能发生的流动性风险、信用风险、市场风险等；
风控体系未完全覆盖理财产品生命周期全过程。如在产品创设和销售环节的合规风险防范、反欺诈及金融消费者权益保护工作不到位、未加强投资者适当性管理；
突发事件应急处置机制不完善；
未对在产品运作中可能存在的业绩比较基准偏离或者投资风格偏离等风险进行跟踪防控。
（四）中小商业银行理财业务金融科技化程度低、缺乏专业的理财经理团队
在硬件设施方面，中小商业银行存在理财管理系统功能不完善，理财业务金融科技化程度低，电子渠道尚不便捷；
缺乏专业的理财经理团队，客户服务体验不佳等问题。
净值化理财产品综合运营管理需要有专业且高效的系统支持，而中小商业银行的理财销售系统、资产管理系统、投资风险评估系统、客户管理系统等内部管理运营系统建设落后，金融科技化程度低；
目前的理财产品销售渠道，特别是网银、手机银行、生活化场景的APP等电子渠道存在理财模块界面设计呆板，产品展示页面要素不专业，无智能客服、无人工交互、无基于客户数据挖掘的精准营销，较少考虑金融消费者权益保护和反欺诈等问题，理财销售电子渠道使用尚不便捷，亟须加大理财业务科技系统的开发。
此外，理财产品从创设研发、募集销售、投资运作、综合营运、风险管理、会计核算、估值管理、分红管理、期间兑付到到期兑付，各个环节都需要专业的人才支撑。而长期以来一些中小商业银行由于缺乏人才激励机制，很难吸引专业人才加盟，人才储备严重不足，致使从事理财产品研发、投研、营销、风险管理、综合营运等专业人才不足，缺乏专业的理财经理团队，制约其理财业务发展。
（五）资管新规背景下，中小商业银行存在成立理财子公司实力不足或路径规划尚不明确的问题
按照相关规定，设立理财子公司为一次性到位实缴货币资本不得低于10 亿元，一些中小商业银行因净资产规模小，不具备设立理财子公司的出资实力。此外，设立理财子公司对商业银行资本的消耗较大，根据《商业银行资本管理办法》的相关规定，商业银行对金融机构的股权投资适用的风险权重为250%，这在一定程度上减弱了中小商业银行设立理财子公司的动力。加之一些中小商业银行对财富管理业务重视程度不够，转型节奏滞后，尚无明确的理财业务规划路径。
三、资管新规背景下中小商业银行理财业务发展路径政策建议
（一）加强投资者教育，提升理财业务知名度，拓宽销售渠道，提高单只产品的募集规模
资管新规背景下，中小商业银行应加强投资者教育，不断提高投资者的金融知识水平和风险意识，向投资者传递“卖者尽责、买者自负”的理念，通过打造特色理财产品品牌，提升中小商业银行理财业务的知名度，逐步培育提升投资者对于净值型理财产品的接受度和认可度，进而自愿投资购买与其风险承受能力相匹配的理财产品。此外，中小商业银行应加强同业合作，积极寻求系统内和系统外机构代销其发行的理财产品，拓宽理财产品销售渠道，进而提高单只理财产品的募集规模，降低单只产品“单独管理、单独建账、单獨核算”的单位成本，提高单只产品分散化投资的可操作性，从而降低单只产品的综合运营管理难度。
（二）完善理财产品体系，提升投研能力，打造全品类理财产品超市
中小商业银行在创设理财产品之前，首先应对行内客户群体的需求进行细分。根据细分的客户需求，进行深入研究和可行性分析，有针对性地提出产品创设方案。将客户全生命周期的理财产品需求考虑进理财产品体系之中，丰富理财产品品类，完善理财产品体系。
其次，中小商业银行应加强理财投资研究团队建设，加强人员专业知识技能培训学习，积极引进行业内专业的理财产品投研人才，提升理财业务的投资研究能力，从投资端提升理财产品品类的创新。
最后，中小商业银行应积极申请基金代销资质并开展代销业务，提高理财公司、基金公司、保险公司发行的理财产品、基金产品的甄选能力，打造全品类理财产品超市，充分利用其渠道优势，满足客户多方面的财富管理需求，提高客户黏性。
（三）建立健全理财产品全流程风险管理体系，全面提升中小商业银行理财业务的风险控制能力
中小商业银行应加强理财业务内部控制制度建设，将风控体系完全覆盖理财产品生命周期全过程，平衡收益、风险与流动性之间的关系，全面提升理财业务的风险控制能力。
产品端风险管理方面，从产品创设环节开始，理财产品销售文件资料和理财销售系统配置方面就应考虑合规风险防范、反欺诈及金融消费者权益保护等方面的工作，对理财产品的风险等级进行合理评估；
在理财产品销售环节，注重投资者风险承受能力评估，加强投资者适当性管理，落实柜面销售“双录”工作，做好理财销售产品介绍和风险提示工作；
在理财产品运作环节，完善突发事件应急处置机制，对理财产品业绩比较基准偏离或者投资风格偏离等风险进行跟踪防控。
理财产品资产端风险管理方面，应建立理财产品资金投资前、中、后台风险隔离内控机制，防范操作风险。通过建立风险评估模型、系统或实地调研等方式对拟投标的资产进行投资前的风险评估、研讨和风险防控；
投资中，要定期跟踪投资资产的信用状况、风险动态，及时防范和应对投资后可能发生的流动性风险、信用风险、市场风险等。全流程、全面提升商业银行风险防控能力。
（四）推进科技赋能理财业务，提升财富管理服务质效，建设专业合规的理财销售人员队伍
中小商业银行应加大理财业务科技系统的开发，加快推进科技赋能理财业务的步伐，完善理财管理系统功能，建设功能完备的理财销售系统、资产管理系统、投资风险评估系统、客户管理系统等内部管理运营系统；
同时应畅通网银、手机银行、互联网金融APP等电子销售渠道，充分考虑金融消费者权益保护和反欺诈问题。使电子渠道理财业务模块更安全，产品展示更合规、专业、易于理解，界面设计更趋便捷、人性化和个性化。融入微信、支付宝等互联网生态，延伸理财业务精准触达客户的触角，上线智能客服、人工交互等功能，基于客户数据挖掘进行精准营销，提升财富管理服务的质效。
此外，中小商业银行还应加强专业合规的理财销售人员队伍建设，提升理财销售人员的专业能力、服务意识和职业素养，重视合规文化的培育，提升理财业务品牌形象，助力理财业务长足发展。
（五）积极筹划成立理财子公司，提升理财业务重视程度，布局财富管理业务，满足客户多种金融需求，提高客户黏性
资管新规背景下，子公司模式是大势所趋。中小商业银行首先应明确定位，加快理财业务转型步伐，积极对照子公司模式布局理财业务，及早规划，提升理财业务综合实力；
其次应加强资本管理，壮大资本实力，储备合格的其他出资人；
最后应提升理财业务重视程度，结合自身条件，加强自身软、硬件设施建设，配备专业的理财产品营销团队，积极开展理财代销业务，打造专业的理财产品超市，满足客户多种金融需求，提高客户黏性。
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作者单位：山西能源学院，助教，硕士研究生，中级经济师。
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