□文/侯明珠 刘珈萌
（哈尔滨商业大学 黑龙江·哈尔滨）
［提要］ 随着经济的平稳发展，企业之间的竞争愈演愈烈，因而企业要想在如此严峻的环境下稳定发展，就需要对其所拥有的资源进行合理配置，由此，财务战略管理登上管理的大舞台。本文以海天味业为案例，将战略理念引入企业管理决策当中，以应对新的环境和风险，保持企业的良好发展前景。
在企业的运行中，财务管理是有关企业进行筹资、投资、资源分配与经营管理等事项的决策依据与方法。尤其是在当今全球经济一体化发展的背景下，市场规律的强大作用使得大多数企业为了生存经营展开激烈的竞争。在如今高度竞争、复杂多变的环境下，财务战略决策显得尤为重要。因此，制定财务战略并将其运用到企业实际经营过程中是非常重要的环节，它可以为决策者提供有效的信息，增强决策的合理性，实现企业价值的最大化。
（一）公司简介。海天味业是国内调料品行业中的龙头企业，建设历史悠久，产品涵盖酱油、蚝油、酱、醋等多种系列。2014年在上海证券交易所主板挂牌上市。随即，海天开始拓展企业规模以及新领域，向腐乳、火锅底料等领域进军。到如今，海天味业的业务拓展到全国多数省级行政区域，产品涉及各大连锁超市和零售店，而且对全球多个国家和地区出口。在新产品研发方面，每年都会有新的增长点，招牌拌饭酱、料酒也都成长迅速。公司依靠自身强大的品牌、产品等实力，打造了优秀的品牌形象，得到市场与消费者的一致认可。海天味业荣登中国消费者十大首选品牌榜单，市场占有率持续提升，成为酱油、蚝油、酱料、食醋四种调味品的销量冠军，在中国调味品快消市场持续保持领头羊位置。
（二）调味品行业趋势分析。首先，国家大力支持调味品产业，符合国家产业政策。近年来，外部环境严峻，疫情余波未平，但是随着疫情逐渐缓解，行业发展趋势依然是很乐观的。作为一个与中国饮食文化紧密联系的行业，调味品的需求量依然是很大的，从而使调味品行业能够稳定持续发展。其次，虽然近两年行业受到的疫情影响较大，餐饮发展受到制约进而也影响了调味品行业的发展，但是这种影响是短期的，随着经济逐步复苏，国内消费者的购买力持续增强，以人口规模支付的红利将成为调味品行业增长的渠道。目前随着竞争的不断加剧，越来越多的优秀品牌和企业加入到调味品行业的竞争。但在市场环境萧条的情况下，头部品牌的机会更多，为不断满足消费者的烹饪需求，头部品牌企业会更多利用科技手段进行产品研发，加大设备的投入来保证产品质量和食品安全达到最高的标准，产品的市场份额也会向规模企业进一步集中。
（一）偿债能力分析
1、流动比率。流动比率是指流动资产可以变现成现金用于偿还负债的能力。原则上，比率越大，变现能力和短期偿债能力越强。比率的基准值一般为2。由表1可以看出，海天味业三年来流动比率变化不大，2019年和2020年分别为2.54和2.67，而2021年上升至2.91接近于3，这说明该公司的资产变现能力以及短期偿债能力都是不错的。（表1）
2、速动比率。速动比率指速动资产与流动负债的比值，该指标的基准值≥1，可以说明企业有能力偿还短期债务。由表1可以看出，速动比率三年来比值均大于1，甚至超过2，2020年达到了2.67，说明该企业过多利用资金在速动资产上，这会带来资产收益率的降低。但是，从另一方面反映出海天味业的短期偿债能力是很强的。
表1 海天味业偿债能力分析一览表
（二）盈利能力分析。
1、营业净利率。营业净利率指净利润与营业收入的比值，指标值越高，获利能力越强。由表2可得，海天味业在2019年创造净利润的能力较好。但在2020年时比值下降，由于这一年受到新冠肺炎疫情的影响比较大，导致海天味业净利润大幅减少。而在2021年随着各产业的逐渐复工复产，该指标又重回到了25.79%，这是因为海天味业在稳定发展线下销售的同时，加快拓展线上业务，满足快速发展的市场需求和消费需求，线上销售创造的营业收入同比增长约85%，收入持续升高表明，该企业通过良好的运营管理创造了不错的净利润。（表2）
表2 海天味业盈利能力分析一览表（单位：%）
2、权益净利率。权益净利率是指每一元的所有者权益能够带来的净利润，它衡量企业总体盈利能力。权益净利率的比值越高，收益越大。由表2可知，该企业三年来权益净利率的数值变化很小，都处于30%左右，而权益净利率是一个核心指标，因此海天味业总体的盈利水平很高。
（三）发展能力分析
1、主营业务收入增长率。主营业务收入增长率等于（本期-上期）/上期，是用于衡量产品生命周期的指标。由表3可以看出，2019年为15.05%，2020年为15.29%，有了小幅度的上升，代表该公司在成长阶段且这两年该企业的产品没有较大的竞争者。但在2021年骤降到9.09%，说明这一年海天味业遇到了强大竞争者的行业威胁，因此海天味业要稳住自身的品牌地位与市场份额占比，同时进行多方面、多产品的开发与创新。（表3）
表3 海天味业发展能力分析一览表（单位：%）
2、净利润增长率。净利润增长率等于（本期-上期）的净利润/上期，指标越大说明企业业绩越好，整体发展得也越好。净利润增长率在2019年到2020年处于下降状态，而在2021年又有大幅度的提高，是因为2020年受到疫情影响行业整体都不是很景气，针对市场的千变万化，海天味业调整营销团队和经销商团队快速转型，从现有市场份额中抢夺增量，稳定发展主体销售渠道的同时，公司发展了新零售渠道，加强了与各大平台电商的合作，效果初期呈现良好趋势。因此，2021年净利润较上年有了很大的提升，说明企业业绩开始变好，整体发展趋势逐渐步入正轨。
（一）理论依据。波特五力分析模型指行业中的竞争不仅有原有竞争对手，还另外存在着五种基本的竞争力量，分别是：潜在的进入者、供应商议价能力、购买方的议价能力、替代品的替代能力和产业内现有的竞争。通过模型，结合海天味业自身的特点，对海天味业的外部战略环境进行进一步的分析。
（二）海天味业外部战略环境分析——波特五力模型
1、潜在进入者的威胁。海天味业在生产端进一步放大规模优势，使其生产规模成为行业领先代表，并且酱油、耗油、发酵酱、料酒等多种类的市场规模也处在领先甚至绝对领导的地位。同时，海天在品牌优势方面十分突出，公司依托央视品牌强国工程、品牌行动短片的策划，把握消费的新趋势。另外，海天味业在核心技术攻关上从未停止脚步，全年研发成本超过7亿元，在多项技术上取得突破，带领行业向新的方向发展。在产品研发方面，快速研发上市了一批有竞争力产品。就此来看，其他企业如果要进入该市场，前期需要投入巨大的资金，还要打造品牌、宣传品牌，也未必能够取得好的效果。总体来看，潜在进入者的威胁是很低的。
2、供应商的议价能力。海天味业凭借自身的巨大业务量，在供应端利用规模优势，与合作商协作整合资源。海天味业自身的好口碑使得公司能够多年来持续与品牌供应商进行长期友好的合作。因此，可以看出双方合作时间久并且合作关系也很好，所以海天味业会拥有更多的话语权。此外，海天味业只向单个供应商采购原材料的比例不大，因此海天对供应商具有一定的议价能力。
3、购买方的议价能力。在当前消费市场上，调味品属于百姓生活必需品，所以主要的购买方还是社会公众。他们不会有太多的议价空间和能力，价格的差异也只是在各个不同品牌间的价差，如果选定某一品牌，议价能力几乎是微乎其微的。而且旗下所有类别的产品均统一定价，消费者是没有议价空间的。其余的客户是一些零售企业，而海天味业的销售政策是“先款后货”，目的是防止坏账的发生，因此购买方议价能力较弱。
4、替代品的替代能力。由于中国消费者传统的饮食习惯，酱油、耗油等调味品不太可能被替代，有相对稳定的需求量，而且作为快消品，短期内来说不会有太大的变化。海天多年来的品牌优势已经在消费者中形成一定的知名度，并且海天的产品品质一直很过关，近年来公司加大研发力度，不断衍生出新种类的调味品，因此受到替代品的威胁较小。
5、产业内现有的竞争。在国内竞争中，海天味业主要是集中于中低端酱油市场，并且经过这么多年的发展，在该领域市场是大致趋于饱和的状态。最近几年来，消费者越来越青睐购买有机零添加的调味品，以香港李锦记、千禾味业等为代表的品牌，开始根据消费者需求着手于在研发产品中加入高端和有机等概念。对于海天来说，在耗油产品领域受到最大威胁的对手是李锦记，因为两家企业的耗油产品均具备品质高、口感好的特点，受到很多消费者的认可，因此加剧了两者间的竞争。除了这两个类别的产品外，其他调味品也是处于各大企业百花齐放的局面。要想在激烈的市场环境中脱颖而出，就要提升自家产品的品质，好口碑才是企业站稳脚跟的基石。
财务战略矩阵是假设一个企业有一个或多个业务单位，并通过对比业务单位的投资资本回报率和资本成本的差额，以及销售增长率与可持续增长率的差额，来评价公司价值增长的状态，衡量企业资源耗费的状况。
由表4得出，投资资本回报率-资本成本率＞0，销售增长率-可持续增长率＜0，所以海天味业属于“增值型现金剩余”的战略。海天调味品属于日常生活所必需品，并且是长期消耗型产品，市场内的竞争产品也趋于饱和。本阶段，企业应重点关注的是如何合理配置现有的资源，利用剩余现金提高销售增长率的增长速度，使其发挥最大的经济价值。因此，可以提高可持续增长率从而提高经营效率；
另外，可以增加权益资本，比如增发股份。在分配收益方面，对企业经济收益和股东收益给予更多的关注，对于企业长远发展有着十分积极的作用。（表4）
表4 海天味业财务战略选择分析表
（一）财务风险及应对策略。成熟期企业具备相对完善的组织管理结构体系，管理经验比较丰富，但随着企业盈利能力的提高，资金的使用效率会逐渐降低。这是因为企业忙于增加当前业务带来的经济效益，而忽略了潜在的风险。因此，海天味业在确定筹资规模时，不要过度扩张，满足企业生产和需求即可。同时，结合企业自身情况，控制企业负债率，防止因资金周转不足而出现财务危机。
（二）战略风险及应对策略。上市后的海天味业通过不断收购和兼并，向各个区域进行扩张，以加速多品种开发和市场主导地位。纵观海天味业不同区域的发展结构，可以看出，不同区域的发展水平存在一定的差距。这表明在扩张计划中，没有做好战略规划以及充分的市场调研，企业资源没有合理分配，致使各地区产业发展不均衡。海天味业加速扩展新业务，涉及腐乳、火锅底料等新领域，加快占领市场。但在多品种化进程中，也不乏存在相应的战略风险。海天味业创立的豆制品和蔬菜制品两家公司都出现了亏损，这表明企业在拓展品类多样化的同时没有进行深层次多方面的调查、研究和规划。因此，海天味业可以结合企业目前的发展环境来制定相应的适合企业的发展规划，而且规划的调整要以外部市场环境作为参考，综合考虑各种因素。通过调整战略及政策，以及重新进行资源分配，停止亏损的业务经营。
（三）运营风险及应对策略。海天味业主要生产原材料的价格会受到市场供求关系等的影响，从而导致原材料价格波动较大，对公司产品的毛利率产生不利影响。即便调味品是日常生活不可缺少的生活品，但餐饮业不景气、食品加工业下滑等因素也会使调味品价格受到相应的影响，所以海天味业要采取措施以弥补可能的损失。一方面可以加快产品转型，观察消费新趋势并把握产品不断创新，持续推出“大单品”“爆品”，这样可以帮助企业掌握定价权，利用互联网技术锁定目标人群；
另一方面也可以通过“爆品”降低企业成本，做大品牌，爆品可以增加销量，以采购大批原材料的优势来降低议价成本。