刘峰
融资能够很好地保障城投公司资金的稳定性。当城投公司资金出现短缺的时候，可以通过融资满足城投公司的资金需求，这样能够更好地帮助城投公司获得发展机会。分析融资模式与城投公司战略的关系，分析城投公司融资模式中所存在的问题，并结合城投公司发展战略提出解决融资模式问题的建议，可以帮助我国城投公司实现健康有序发展。
融资模式及发展战略
融资模式是企业从内外部渠道筹集资金的方式，以满足自身资本结构调整、生产经营需要。融资模式的选择，一般要从融资成本、融资时间长短、融资风险这几个角度来考虑。
首先，对于内部融资自由度相对来说还是比较大的，这是因为内部融资不会对企业管理层产生影响，也不会改变经营模式，并且不影响企业的控制权。其次，对于股权融资，这里包含股权股份融资和上市融资，这两者都是采用企业的股份来进行融资的。两者都会对部分股权进行出让。企业上市融资比股权融资的自由度要高。最后，债权融资无论是在相关部门的审核还是在资金的使用上都会有非常严格的审核监管，因此融资主体的自由度较低。
项目融资得到的资金是为某个项目的专项资金，因此它的自由度是最低的。而贸易式融资得到的资金很大程度上会涉及债权融资，并且它本身也受到很大的约束，所以贸易融资要低于债权融资的自由度。
从发展战略的自由度排列：企业内部融资>企业上市融资>企业股权融资>企业银行贷款>企业债权融资>企业贸易融资>企业项目融资。
城投公司融资模式的影响因素
政策法规的影响 政策和法规将会影响城市投资公司的融资模式。部分地方政府颁布了相关的法律、法规，规范项目建设的融资工作。城市投资公司的融资期限应符合有关法律、法规的规定。项目建设融资政策和法规的影响。为了规范创新，部分地方政府将确定项目建设融资期的部分内容。此外，政府对融资创新的财务控制力度也对融资有一定影响。
地方政府行为造成的影响 地方政府的经济形势必然会对融资模式产生一定的影响。一般来说，地方经济的良好发展和高财政收入为支持城市投资公司的项目注入了更多的资金。同时，城市投资公司由于地方政府的良好声誉，更容易获得资金，减少了融资工作的难度。地方政府对融资模式创新的态度也会对融资模式的创新产生一定影响。如果地方政府鼓励企业金融创新，就可以支持金融创新的审批过程，降低创新的难度；
如果地方政府不支持城投公司金融创新，那么创新的难度必然会增加。
城投公司融资存在的问题
融资资金成本较高 城投公司一旦不融资，其将无法生存，在城投公司不得不融资的情况下，高额的融资成本将造成城投公司较大的财务负担，如果城投公司经营出现问题，资金将无法得到偿还，造成融资风险。由于城投公司自身的问题，往往银行对城投公司并不了解，审核贷款时，往往需要较长的时间对城投公司进行摸排，这就使得城投公司无法及时有效获取资金，增加了时间成本，在资本注入的黄金时期无法得到资金，城投公司错过最佳发展时机，影响城投公司进一步发展。另外，金融机构有价格歧视行为，针对国企或大型城投公司往往融资费用较低，而为了平衡整体融资费用，确保自身的资金利用率及效益，城投公司在融资时，通常将面临融资费用增加，这也造成了城投公司融资成本较高的问题。这是因为城投公司融资成本除了固定的贷款利率外，还有非利率成本，其中更包含手续费、招待费等费用，过快的融资频率，造成非利率成本增多，直接导致了城投公司的融资成本增加。很多城投公司管理层眼光局限性较高，导致难以接触新型融资模式，对于新型融资模式引入程度局限性较大。
融资结构不合理 城投公司的负债是一项重要的融资来源。城投公司在吸收投资和筹资活动中，每年现金流日益增加。偿还债务也需要大量的现金支出，容易出现偿债风险。银行借款对于城投公司往往对城投公司的信用情况难以清楚地了解和分析，自然也难以信任城投公司的信用情况，对城投公司的融资需求往往严格审核，对信用评估值较低，并且要求各种附加条件，这导致城投公司在银行信贷融资上往往成本较高。
我国很多城投公司过分依赖银行信贷，而且缺乏复合型财务筹资人员，在现阶段城投公司中，很多管理人员由于对财务人员的培养和引进重视程度不足，但是城投公司中的筹资方式核算都是在财务人员出具数据的基础上进行的，并且在这个过程中，财务人员的主观性较大，但是由于管理者对财务人员专业技能和职业素养方面重视程度不足，甚至很多的管理者认为城投公司只要能获得经济利润，财务人员的整体素养和筹资关联不大。正是这些因素，导致现阶段城投公司中人才较为缺乏，并且管理理念较为落后。
会计基础工作不规范 有些城投公司缺乏财务管理及账务管理，缺乏有效内部监管，甚至为了吸引投资采用多套账的方式增加城投公司盈利，如果不经过较长时间的考察，金融机构无法明晰城投公司的实际状况，造成金融机构对于城投公司投资报以怀疑谨慎的态度，对于城投公司融资较为不利。
发展战略视角下解决融资模式问题的对策
拓宽融资渠道 创新融资手段 城投公司可以多元化拓展外部融资渠道，引入城投公司债、可转债、商业票据和供应链融资等灵活多样的融资工具，以解决融资方式單一的问题。城投公司在进行融资管理的过程中需要合理规划融资渠道。目前，城投公司可以应用的融资渠道有很多种，除了债权融资与股权融资以外，还拥有优先股、债转股等多种融资方式，同时还可以通过网络平台获得更多的融资。全方面的融资能够合理规避融资风险，实现融资管理成本的全面降低，因此，城投公司应该在日常管理的过程中加强对于融资渠道的重视，针对多种融资渠道进行全面了解，只有这样才能够保证融资渠道规划方案更加科学合理。在融资管理的过程中城投公司应该丰富融资渠道。
充分利用内源融资 优化融资结构 城投公司同时应当撇弃过分偏重债务融资的资本结构，引入股权融资方式，股权投资不需要定期偿还本金，而且也有利于引入新的管理体系、先进技术及理念等，还会对我国城投公司内部治理、内部控制的科学完善有所裨益。所以，股权融资方式有利于降低负债经营风险。城投公司对于自身负债中的快到期债务应当积极偿还，并可以考虑出售部分资产以换取现金流入，积极偿还债务，降低资产负债率。
完善会计基础 完善城投公司内部合理资本结构，持续关注城投公司债务规模，在进行融资选择时注意保持合理比例，根据城投公司实际经营活动确定负债规模；
保证自有资金的科学性，当负债融资的资金收益率高于利率时，融资才可以得到更好效果，通过不同融资渠道，选择合理的融资方式，尽可能投资高效项目。建议城投公司以现金流预算为核心管理，在现金流充裕时，适当降低负债比率，减少融资成本，健全财务管理制度，使城投公司的财务人员对业务流程足够了解，做到核算正确、账实相符，财务信息真实可靠，以提升城投公司自身的融资能力，使城投公司的资金更加充足。
城投公司在完善融资管理的过程中首先应该根据自身的特点和运营情况，从内及外不断完善融资的环境，建立合理的融资制度，优化融资结构，拓宽融资渠道，规避融资风险，通过综合考量融资管理中涉及到的各个因素，才能寻求自身提升融资能力的办法，最终将对策得以实践，不断筹集更多的资金，为城投公司发展提供源源不断的资金支持。
作者单位：太原国有投资集团有限公司
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